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京投银泰:短期高确定高增长,长期有强势股东支撑

发布时间:2010-08-25    研究机构:招商证券

预售帐款锁定至2011年预测地产收入的80%,2010年开复工是2009年销售面积的10.7倍,业绩高增长可期;大股东充当土地孵化器并提供融资便利,二股东强大的产品开发和资源整合能力,奠定长期竞争力;预计2010年EPS0.34元,20倍PE 对应目标价6.8元。首次覆盖给予“审慎推荐-A”的评级。

业绩高确定高增长:截至2010年1季度,公司预售帐款达到17.8亿元,目前已锁定2010年预测收入的100%和2011年预测收入的80%。2010年计划开复工81万平米是2009年销售面积10.7倍,未来3年业绩高增长可期待。我们预测2010-2012年公司EPS 复合增长率高达71%;强势股东为长期成长奠定基础;大股东京投公司是北京市轨道交通投融资主体,每年可获得北京市政府100亿元专项资金,随着北京市场土地出让不再“价高者得”,京投公司“地铁+物业”模式有望实现,京投拿地能力大为强化,有望成为京投银泰的土地孵化器,并为京投银泰提供融资上的便利;二股东中国银泰拥有强大的产品开发能力;业绩预测与投资评级:2010-2012年公司EPS 分别为0.34元、0.54元和0.74元,年均复合增长率71%。给予2010年20倍PE,目标价6.8元,首次覆盖给予“审慎推荐—A”的投资评级;风险提示:房地产调控效果逐渐显现,可能会影响武广国际城的销售。

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