移动版

京投银泰:立房地产为主业,加速发展

发布时间:2009-11-09    研究机构:天相投资

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入4.74 亿元,同比增长38.04%;营业利润1.05 亿元,同比增长652.4%;归属于母公司净利润6978 万元,同比增长624.92%,实现基本每股收益0.18 元,同比增长5 倍。其中第三季度(7-9 月)实现营业收入2.34 亿元,同比增长71.98%;营业利润7992 万元,同比增长45.4 倍;归属于母公司净利润5055 万元,同比增长53.8 倍,实现基本每股收益0.13 元。

业绩来源分析:营业收入增长的主要原因在于房地产业务收入增长,主要是慈溪富丽湾景苑项目和恒泰大厦项目的销售结算。营业利润及净利润增长幅度远超营业收入的原因在于:1、毛利率的提高,本报告期毛利率为24.82%,上年同期仅为9.78%。2、更主要的在于非经常性利得的增加。前三季度公司非经常性利得5239 万元(主要来自宁波银行、交通银行以及海通证券的投资收益),占净利润的76.5%,是其最主要来源。

依靠大股东背景、拥有二股东支持。公司09 年4 月定向增发,大股东变更为北京市基础设施投资有限公司(京投公司),树立“做大做强房地产主业”的目标。京投公司承诺:将原有房地产二级开发项目在条件成熟时,转让给公司。公司将依托其在北京轨道交通规划建设的先天优势和强大的投融资能力,进入北京轨道交通站点及沿线房地产二级开发领域,大股东将不再经营房地产二级开发类业务,公司作为大股东房地产二级开发业务的唯一平台。二股东中国银泰是以经营商业百货为主,09 年4 月公司竞得奉化项目,二股东同时进驻,开发配套的商业百货,从而使公司降低竞投成本。

公司拿地可以靠大股东的一级土地开发资源,商用项目可由二股东同时开发配套。

房地产业务加速发展。09 年公司新增项目两个,权益建筑面积108.8 万平米(奉化银泰广场23.2、长沙武广国际85.6)。

目前在建的项目一个:北京大红门项目;拟建项目两个:奉化银泰广场项目(2009 年11 月开工);长沙武广国际(2010年开工);拟开发土地一块:慈溪富丽湾景苑半掘浦海浦地。

依照公司开工计划,业绩将在2013 年左右释放。

风险提示。目前公司资借款占总资产比例高达33.83%,其中绝大部分为短期借款,现有项目最快也要在2011 年竣工,公司未来两年面临较大的财务压力。

申请时请注明股票名称