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京投银泰:未来值得关注

发布时间:2011-11-29    研究机构:银河证券

1.事件

近日,我们与京投银泰公司管理层就公司情况进行了沟通和交流。

2.我们的分析与判断

(一)、北京阳光花园项目将贡献今年主要利润京投快线阳光花园项目:项目去年已经结算了60%左右,今年将结算余下部分,预计毛利润达3亿元。这也将是今年公司利润的主要来源。北京潭柘寺项目:处于前期。正在农民土地流转过程中,先拆镇中心的三千亩地,其中包括一部分林业用地和农业用地,设立公司后先把农民手中的地流转到潭柘寺项目公司。

(二)、其他地区项目进展顺利,高端酒店开业宁波地区:柏悦酒店已经试营业;后期还有柏悦系别墅,还未正式开盘,因为宁波受限购政策的影响比较大。该酒店今年将有较大一笔摊销费用,预计2000-3000万元。

上海地区:酒店已经开业,由凯悦酒店集团经营管理,是其旗下品牌“安达仕(Andaz)”全球第六家酒店,也是安达仕品牌首次进驻亚太地区。今年也有费用摊销。

杭州地区:海威项目,住宅已经结算完了,酒店还没开始建设,市里面批复的规划楼层比较高,后来钱塘江边限高,就没有开工。

考虑到公司今年两个高端酒店开业带来的费用摊销额较高,净利润会受一定影响。

长沙项目:湖南武广国际城项目(下称“武广国际项目”)已完成约230亩地拆迁;09年收购的项目,一期正在建,预计春节前后可以销售。

(三)、资金压力一般,大股东委托贷款支持因为公司当前项目主要处于建设期,受大环境影响项目回款速度慢;融资方面,大部分仍借助于大股东京基投公司的委托贷款。

大股东一级开发项目六里桥、花乡项目等目前还没有上市招拍挂。

3.投资建议

预计公司2011、2012年每股收益达0.37、0.41元;公司两个高端酒店今年开业会有部分摊销费用的影响,但是考虑到酒店的位置和质量,未来能够给公司带来持续稳定的现金流;公司北京地区项目位置都处于地铁周边或地铁上盖,能够保障销售;外地项目大多处于风景优美经济实力较强的地区,并致力于打造高端以及综合体。公司资产质量较高,大股东背景实力雄厚,但是这两年处于集中建设期,业绩释放需要等待,维持公司“谨慎推荐”投资评级。

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