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京投银泰一季报点评:当季经营正常、土地市场有所收获

发布时间:2011-04-27    研究机构:海通证券

事件:

公司公布2011年1季度报。实现营业收入7.68亿元,净利润1.47亿元,同比分别增长1222.1%和812.69%。

投资建议:

公司1季度销售较去年同期有所减少,主要原因是可推盘项目较少。按照工程进度推算,公司北京房山项目、内蒙项目和长沙项目均有望在2011年下半年实现预售。以上项目将成为公司2012年业绩主要来源。预计公司2011、2012年每股收益分别是0.43和0.77元。截至4月26日,公司收盘于8.8元,对应2011年PE为20.46倍,2012PE为11.42倍。不计算潭柘寺、无锡嘉仁花园的前提下,公司地产业务RNAV在7.47元左右。计算以上三项目的话 RNAV在10.13元。我们认为公司所主导的地铁物业模式和大股东背景在A股地产公司中具备明显优势,未来将具有广阔的成长空间。公司PE估值相对较高;按RNAV估值,合理价格在10.13元。综合以上原因,维持对公司的“增持”评级。

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